家用电器行业6月投资策略波动加剧守正出奇

2019年03月05日 来源:

家用电器行业6月投资策略:波动加剧 守正出奇仍为配置优选

报告要点

转型个股狂欢延续,板块明显跑赢大盘。

5月份大盘整体延续上行态势,家电板块整体风格分化较为明显,一方面次新股与转型个股行情波澜壮阔;另一方面三大白电龙头本月虽均录得正收益,但涨幅均不及板块整体,但其在大盘回落时仍表现出较高的防御性,厨电龙头则表现相对优异;整体来看家电行业指数5月整体上涨12.54%,分别跑赢沪深300指数及上证综指10.62及8.71个百分点,家电板块已连续五个月跑赢大盘。

空调:内销增速回升,热夏预期持续强化。

4月空调行业内销增速持续回升,近10个月内首次实现两位数增速,主要原因或在于格力等主流空调厂商促销措施持续推进以及部分经销商加大旺季备货所致;短期来看虽然前期地产下滑滞后影响显现,但随着去年同期基数逐步降低,预计短期内空调内销增速回升趋势或有延续,长期看空调也仍为确定性的家电子行业;出口方面,在去年同期基数较高背景下当月出口增速延续跌势。

冰洗:内销走势平淡,出口增速或持续下滑。

考虑到国内冰洗保有量较为饱和,且前期刺激政策对需求透支较为严重,冰洗行业内销出货表现持续平淡,其中冰箱内销已连续13个月同比负增长,而洗衣机内销实现小幅增长;出口方面随着基数提升冰洗行业增速表现均偏弱,考虑到去年二、三季度基数维持高位,预计出口增速或将持续下滑;目前冰洗行业终端需求表现持续低迷,产品结构升级将取代规模扩张成为行业全新驱动力。

黑电:内销同比基本持平,面板价格环比下滑。

当月彩电内销与去年同期基本持平,考虑到行业性降价趋势下农村 CRT 更新需求有望加速释放,彩电内销增速有望逐步回升;面板方面,虽然在需求淡季背景下32寸面板价格稍有回落,但我们认为在大尺寸趋势下面板需求增长无忧且供应端并无大幅增长风险,因此年内面板价格仍将保持高位运行,同时在去年上半年面板价格基数较低背景下,TCL 集团等公司业绩层面仍无需担忧。

维持行业"看好"评级。

在大盘整体估值中枢上行背景下白电龙头相对估值回落较不合理,因此其补涨及估值提升需求强烈;同时考虑到市场风格及资金偏好等因素,基于自下而上选股逻辑我们认为前期涨幅较少且后续存在催化因素的中小市值品种值得重点关注;综上,维持白电"推荐"评级,同时推荐老板电器、华帝股份及TCL 集团,且基于转型预期看好东方电热、拓邦股份、桑乐金、秀强股份及兆驰股份。

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